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CONVERTIBLE ARBITRAGE HEDGE FUNDS INVESTMENT RESULTS IN THE BEAR AND THE BULL MARKET - A COMPARATIVE STUDY.

Additional Information
ERGEBNISE DER INVESTIERUNG IN KONVERTIERBARE ARBITR ÄRE ABSICHERUNGSFONDS IN UMST ÄNDEN DER BAISE UND DER HAUSSE - EINE KOMPARATIVE STUDIE.
COMPARAISON DES RÉSULTATS DES FONDS D'INVESTISEMENTS UTILISANT DES STRATÉGIES D'ARBITRAGE CONVERTIBLES DANS DES SITUATIONS DE MARCHÉ HAUSSI ÈRE OU BAISSI ÈRE.
REZULTATI KONVERTIBILNE ARBITRAŽE HEDGE FOND ULAGANJA NA TRŽIŠTU PADA I RASTA CIJENA - KOMPARATIVNA ANALIZA.
bear market
bull market
financial market
hedge funds
Absicherungsfonds
Baisse
Finanzmarkt
Hausse
fonds d'investissements
marché baissier
marché financier
marché haussier
financijsko tržište
hedge fondovi
pada cijena
rasta cijena
Language of Keywords: English; German; French; Croatian
525910 Open-End Investment Funds
522299 All other non-depository credit intermediation
523990 All other financial investment activities
525990 Other Financial Vehicles
523920 Portfolio Management
The research presented in the paper was done on the basis of 20 hedge funds that use convertible arbitrage strategies. They were chosen at random from the data base prepared by BarclayHedge and Global Fund Technologies that comprises about 2000 hedge funds applying different investment strategies. It is a part of wider research done by the author for over 200 hedge funds, dividing them into groups according to the strategies applied by them. The aim of the research is to measure the investment results of hedge funds in 2007 and 2008 that is during the bull and the bear market. It was the S&P500 index to be used as a benchmark. It was shown that the majority of institutions whose aim is to generate absolute rates of return, and what refers to it, generating better rates of return than traditional investments irrespective of the market situation, thus also during the bear market, broke this rule. Such measures were taken into consideration as: rates of return, risk measured by standard deviation, risk measured by beta, the level of alpha, the correlation of the examined funds with traditional assets and the Sharpe ratio. Being determined by data availability, data from January 2007 until November 2008 were taken into consideration. It let examine the results of hedge funds both during favorable market conditions and during the bear market on global financial markets. In the first part of the paper the author gives the detailed characteristics of investment strategies used by the examined hedge funds. [ABSTRACT FROM AUTHOR]
L'étude présentée dans cet article a été réalisée sur un échantillon de 20 fonds d'investissements utilisant des stratégies d'arbitrage. Cet échantillon a été choisi de façon aléatoire dans la base de données de Barclay Hedge et Global Fund Technologies qui comprend environ 2000 fonds d'investissement qui utilisent diverses stratégies. Il fait partie d'une étude plus large réalisée par l'auteur et qui prend en compte 200 fonds, classés d'après leur stratégie d'investissement. Dans la première partie de l'article l'auteur définit les caractéristiques des stratégies utilisées par les fonds de l'échantillon. Le but de cette étude est de mesurer les résultats de ces fonds en 2007 et 2008 en période de marchés haussiers ou baissiers. Suivant la disponibilité des données on a étudié la période de janvier 2007 et novembre 2008 dans des conditions de marché favorables et pendant la période baissière globale des marchés financiers. La référence de mesure utilisée est l'index S&P 500. On a pris en compte les paramètre suivants: le niveau de rentabilité, le risque mesuré par l'écart type, par la fonction bêta, le niveau alpha et la corrélation entre le fonds examiné et les capitaux traditionnels et le ratio de Sharpe. On a pu montrer que la majorité des fonds dont le but est de générer un rendement maximal sont plus profitables en moyenne que les fonds traditionnels mais que sur les périodes baissières ils sont moins efficaces que ceux ci. [ABSTRACT FROM AUTHOR]
Dieser Beitrag stellt eine Forschung von 20 Absicherungsfonds mit verä ndbaren Arbitragestrategien dar. Sie wurden durch die Methode der willkürlichen Auswahl der von BarclayHedge und Global Fund Technologies vorbereiteten Datenbasis entnommen. Diese Datenbasis umfasst über 2000 Absicherungsfonds mit verschiedenen Investierungsstrategien. Hier wird ein Teil einer umfassenderen, mehr als 200 Absicherungsfonds bearbeitenden Forschung der Autorin dargestellt, in der Absicherungsfonds je nach verwendeten Stretegien in mehrere Gruppen eingeteilt sind. Der Zweck der Forschung ist es, Investierungsergebnisse der Absicherungsfonds im Jahre 2007 und 2008 zu me- ssen, und zwar wä hrend der Hausse und der Baisse. Als Benchmark wurde der S&P500-Index gebraucht. Aus der Forschung ergab sich, dass die Mehrheit der Institutionen, deren Zweck die Generierung von absoluten Ertragsraten, und in Verbindung damit, von besseren Ertragsraten als bei der traditionellen Investierungen ohne Rücksicht auf die Marktsituation ist - also auch in Bedingungen des Baissemarktes - gegen diese Regel verstoßen haben. Folgende Maßnahmen wurden in Betracht gezogen: die Ertragsrate, das durch übliche Deviationen gemessene Risiko, das durch Beta gemessene Risiko, Alpha-level, die Korrelation der erforschten Fonds mit dem traditionellen Vermögenswert und das Sharpe -Verhä ltnis. Da die Daten nur begrenzte Zeit zur Verfügung gestanden sind, wurden nur diejenigen vom Januar 2007 bis zum November 2008 in Betracht genommen. Diese Zeitspanne erlaubte die Untersuchung von Resultaten der Absicherungsfonds sowohl in günstigen Marktbedingungen, als auch in Umstä nden der Baisse an globalen Finanzmä rkten. Im ersten Teil des Beitrags bietet die Autorin einen detailreichen Überblick über die Merkmale der Investierungsstrategien, die von erforschten Absicherungsfonds verwendet wurden. [ABSTRACT FROM AUTHOR]
Istraž ivanje predstavljeno u ovom radu je napravljeno na temelju 20 hedge-fondova koji koriste strategiju konvertibilne arbitraž e. Fondovi su odabrani nasumce iz baze podataka pripremljene od strane Barclay Hedge and Global Fund Technologies od oko 2000 hedge fondova koji primjenjuju različ ite strategije ulaganja. Analiza je dio š ireg istraž ivanja autorice na viš e od 200 hedge fondova, podijeljenih u skupine prema strategijama koje primjenjuju. Cilj istraž ivanja je bio izmjeriti rezultate hedge fond ulaganja u 2007. i 2008. godini tj. tijekom pada (bear market) i rasta (bull-market) cijena na trž iš tu. Koriš ten je S&P500 indeks kao standard (mjera vrijednosti). Pokazalo se da je već ina institucija koje su imale za cilj generiranje apsolutnih stopa povrata odnosno generiranje boljih stopa povrata od tradicionalnog ulaganja bez obzira na trž iš nu situaciju, dakle i za vrijeme pada cijena na trž iš tu prekrš ilo ovo pravilo. U obzir su uzete sljedeć e mjere: stopa povrata, rizik mjeren standardnom devijacijom, rizik mjeren beta, alfa razina, korelacija ispitanih fondova prema tradicionalnoj imovini i Sharpov omjer. Buduć i da je raspolož ivost podataka bila određ ena uzeti su u obzir podaci u periodu od siječ nja 2007. do studenoga 2008. Omoguć ena je analiza rezultata hedge fondova i za vrijeme povoljnih uvjeta na trž iš tu kao i tijekom pada cijena na globalnom financijskom trž iš tu. U prvom dijelu rada autorica navodi detaljne karakteristike strategija ulaganja koje su koristili ispitani hedge fondovi. [ABSTRACT FROM AUTHOR]
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1Assistant Professor, Warsaw School of Economics, Poland.
0352-5317
54628288

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